指日，智能推拿穿着企业倍轻松（688793.SH）收到了中邦证监会下发的《立案见告书》，实践支配人马学军涉嫌音讯披露违法违规，按照相干执法规则，中邦证监会决计对公司及实践支配人马学军立案。

　　布告公布的隔天，倍轻松的股价大幅下跌14.68%，这几天倍轻松股价几度下挫，若以12月25日收盘价26.50元/股（立案布告前一日）为基准，截至12月30日收盘累计跌幅约17.43%。

　　这家曾被誉为“便携推拿器第一股”的科创板企业，正在相联四年收到上交所拘押问询后，最终迎来拘押的重拳出击。然而越追查越会惊异，倍轻松的题目远不止音讯披露违规那么轻易。

　　此次实控人被立案考查，市集之是以反映这样强烈，是由于正在一个月前，实控人马学军方才通过询价让与体例减持了255.26万股公司股份，占总股本的2.97%，套现约6464万元。

　　此次减持使马学军及其相似手脚人持有倍轻松的股份比例从52.35%降至49.38%，初度低于50%。看待减持道理，布告仅轻易标注为“出让方自己资金需求”。

　　除了实控人“极限减持”，倍轻松的音讯披露题目也仍然成为持久症结。自2022年今后塑胶五金，该公司相联三年年报及2025年半年报均收到上交所音讯披露拘押问询函。拘押实质涉及收入确认、合系买卖、研发用度本钱化等枢纽财政事项。问询函众次聚焦于收入真正性、本钱分摊合理性、合系方资金往返披露完备性等。

　　正在2024年年报问询函中，上交所曾央浼公司阐发“是否存正在通过调整用度确认时点举行利润操作的景象”。2024年，倍轻松最初披露实控人资金占用总额为5400万元，后经改正变为8593万元。这种音讯披露的再三与不确凿，已成为倍轻松与拘押疏导的常态。

　　不光这样，倍轻松的资金题目也正在自查中渐渐浮出水面。2025年8月2日，公司自查挖掘马学军正在以往年度存正在通过员工告贷、提前支出供应商采购款等体例占用公司资金的举动。

　　经查，马学军正在2021年至2022年时刻通过公司员工告贷体例占用资金，累计金额达408.23万元。

　　另外，2021年12月及2022年4月，公司提前向供应商支出采购款。个中，通过深圳市轻松联益五金塑胶有限公司支出的800万元采购款，被认定为马学军对上市公司的资金占用。

　　资金占用的途途还网罗通过深圳市星佳顺商业有限公司等合系企业举行资金拆借，单笔净额转出最高曾达5200万元。

　　一家上市公司，实控人却能够这样“堂而皇之”地屡次移用公款，不禁让人疑惑公司的内控有众大的缝隙。而实践上，倍轻松的公司办理布局才是一系列题目的源流：马学军身兼公司实践支配人、董事长、总司理三重身份，集全豹权与筹办权于一身。

　　这种高度鸠合的办理布局，正在缺乏有用制衡机制的处境下，极易导致决议透后度亏折和信披独立性受损。

　　2021年7月15日，倍轻松正在科创板敲钟上市，成为“强健智能硬件第一股”。上市首日，倍轻松股价涨幅一度领先500%，发行价27.40元/股，盘中创下185.58元/股的高点。

　　这家笃志于智能便携推拿器的企业，上市召募资金总额达4.22亿元。正在当时，倍轻松被誉为大强健消费与智能硬件勾结的典型。

　　正在上市的那一年，倍轻松已是天猫眼部推拿器品类的出售冠军。2021年，倍轻松创下了11.90亿元的营收新高，同比伸长43.93%。归属于上市公司股东的净利润为9186.19万元，同比伸长29.92%。

　　倍轻松胜利上市的背后，有众重成分的支柱。公司定位高端限度推拿仪市集，通过“中医×科技”理念，将古代中医外面与摩登智能硬件勾结。截至2021岁晚，公司及子公司具有的境外里有用专利共672项，个中发现专利159项，远超同类企业。固然倍轻松而今面对专利的讼事，不过当时也是通过众种因素扶植起了“高端”的情景。

　　然而，倍轻松上市后，筹办战略产生了昭着转移。最明显的是出售用度大幅增众。上市前，倍轻松的出售用度率撑持正在40%安排；上市后这一比例被推升至54%，比拟2019年大幅上升12个百分点。

　　横跨售用度直接挤压了利润空间。2022年、2023年、2024年，倍轻松扣非净利润差异为-1.30亿元、-5599.34万元和-327.69万元。

　　如许的筹办形式呈现了新消费赛道的遍及题目。公司犹如陷入了“烧钱换领域”的轮回。从浩繁消费品牌的功绩转移中不难看出，这种“烧钱”形式正在本钱市集富强时间或许一连，一朝市集情况转移或资金链危急，企业就会晤对厉刻挑拨。

　　与行业领军企业荣泰强健比拟，倍轻松的发达途途显得更为简单。荣泰强健坚决每年将营收的5%加入研发，近五年累计研发加入达7.21亿元。而倍轻松虽也有专利堆集，但正在研发加入和产物更始上昭着亏折。公司更众依赖营销推进出售，缺乏可一连的工夫护城河。

　　倍轻松的渠道战略中躲藏着持久危急。公司线下门店要紧构造正在机场、高铁站等高流量但高房钱区域。2020年疫情暴发后，线%，线上渠道出售收入则初度反超线%。假使倍轻松试图通过线上线下协调的新零售形式应对这一转移，但高企的门店本钱已成为公司艰巨的肩负。

　　面对逆境，倍轻松也曾测试转型。公司推出了“轻松一刻”强健处理品牌，将线下直营店面从纯出售样式转折为“科技产物+速效推拿”的销服一体的新形式。这一形式试图通过“智能修筑+人工本事+艾灸理疗”三位一体的效劳系统，深化“科技×中医”的勾结。截至2025年上半年，公司正在天下限度内已修成6家“轻松一刻”门店。

　　公司也正在拓展海外市集。2024年，倍轻松境外市集实行营收7987.05万元，同比伸长9.49%。

　　然而看待倍轻松而言，念要挣脱如今逆境，最必要依旧从底子上安排筹办战略。公司必需低落对高本钱营销的依赖，转而增强产物研发和用户体验。

　　正在渠道战略上，必要优化线下门店构造，省略高房钱地段的门店数目，发达更众元化的出售收集。同时增强线上渠道的慎密化运营，升高客户黏性和复购率。

　　更为紧要的是完备公司办理布局，修筑有用的内部支配和监视机制，防御实控人权利滥用，确保音讯披露的真正确凿。

　　已经的“强健智能硬件第一股”倍轻松，而今却陷入“上市即巅峰”的尴尬。好手业旺盛发达的靠山下，企业的深层题目更值得合怀。（思想财经出品）■